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煤炭石油下半年基本面将显著分化建议重点关注动力煤板块

发布时间:2019-08-14 16:42:29

煤炭石油:下半年基本面将显著分化 建议重点关注动力煤板块 2012-09-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点※需求快速收缩,利润及毛利率下滑上半年,行业内重点上市公司营业收入同比增长了24.57%,利润总额同比下滑4. 8%,净利润(扣除神华所得税率变动的影响)同比下滑5.01%,平均毛利率和平均净利率同比分别下滑5.54个百分点和2.4 个百分点,加权净资产收益率同比下滑0.95个百分点。其中营业收入的增长主要来源于贸易量的大幅增加,而下游需求快速收缩带动煤价大幅下跌,导致利润和毛利率均出现下滑。

※上市公司产量增速远超行业,永泰、山煤增幅较高上半年,行业内重点上市公司原煤产量同比增长12.25%,远超全行业产量增速的5.6%。产量增长较快的公司主要有永泰能源、山煤国际和兖州煤业,增量主要来源于整合矿井及新增矿井的投产。

※吨煤均价小幅上扬,吨煤毛利下滑幅度较大上半年重点公司吨煤均价同比上涨0.65%,其中动力煤、炼焦煤及无烟煤上市公司的吨煤均价分别上涨了4.99%、-1.71%和-5.04%,均大幅超越了市场煤价的表现。重点公司吨煤毛利同比下滑11.75%,其中国投新集、盘江股份、平庄能源和兰花科创的提升幅度较为显著。

※期间费用率控制良好,现金收款整体出现下滑上半年重点公司的期间费用率同比下降0.09个百分点,其中管理费用率和销售费用率分别下降0. 5个百分点和0. 1个百分点,而财务费用率略有上升,较去年上升0.57个百分点。现金收款方面,重点公司销售商品收到现金与营业收入比值较去年下滑5.79个百分点,其中大同煤业、盘江股份、兖州煤业等下滑幅度较大。

※下半年行业基本面将显著分化,建议关注动力煤板块我们判断下半年行业基本面将出现显著分化,其中动力煤企业下半年业绩将有望好转,无烟煤企业业绩下半年将保持稳定,而炼焦煤企业整体下半年利润将进一步下滑。

估值方面,目前动力煤、无烟煤、炼焦煤重点上市公司的估值均值分别为11.67倍、11.46倍和12.11倍。我们认为下半年煤炭行业估值的运行区间在1 X-15X,整个板块将可能存在估值修复的阶段行情。考虑到下半年动力煤价格及企业盈利基本见底企稳,企业利润增速有所支撑,建议投资者重点关注动力煤板块。

个股方面,下半年建议重点关注:盘江股份(600 95)、潞安环能(601699)、永泰能源(600157)、山煤国际(600546)、中煤能源(601898)。

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吴广琴
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